天德化工(00609)一年成长420%的秘密(2)

一年成长4倍的新晋明星股

股票流通性方面。根据海通国际7月10日的研报，将予以天德化工“优大于市”评级(PE同比增加170%)，目标价定位8.36港元，较现价2.10港元仍有近4倍的涨幅空间。持续看好该公司长期盈利增加并建议“增持”。

(来源：雪球网)

特别的是，“十四五”期间国家相关政策对精细化工行业的倾斜，更加促进了行业的整合、推动资本对研发投入提高技术生产力推动市场需求，这也给天德化工的业务提供了稳定的政策信心支撑。

业绩方面，以2017至2021年5年的时间维度来看，天德化工的收入分别为人民币14.07亿元(后同)、11.79亿元、13.81亿元、13.59亿元、25.85亿元，自2019年起扭亏，2020-21年开始营业收入呈现爆发式增加。

就产能来看，天德化工的氰基化合物的产能正处于快速释放的阶段，解决生产成本效率问题带来的产能持续释放正产生可观的业绩增量。

(资料来源：中商产业研究院)

此外，天德化工截至7月8日的市盈率(TTM)为4.78，市净率仅为1.09，以业绩为支撑的盈利增加和目标价潜在的涨幅空间将一定程度上推动其股票流通性。

市场导向加成本开支优化引导盈利突增

根据公告，天德化工附属潍坊滨海与山东合三于2021年9月于潍坊合建变电站。待变电站建成，该集团将增加电力储备，降低附属的耗电成本，进一步降低生产成本提高产效。

在二季度极度低迷的港股市场中，一只股票在三个多月内股价竟上涨了163.8%，且于过去一年里成长了4倍。这只蕴藏着市场和资金双重秘密的牛股就是天德化工(00609)。

而归于高危化学品的氰化物产品行业门槛和资质要求十分苛刻，天德化工光在行业门槛上就筛选掉了不少的产品竞争对手。凭借在氰基化合物领域多年的生产经验，该公司近年成功新增三聚氯氰产品并正式投产，随着产能释放和价格市场的利好，其营收增量将相当可观。

同时期，天德化工归母净利润(亏损)分别约为1.02亿元、6105.80万元(亏损)、2150.70万元、9482.10万元、3.80亿元。该集团自2019年扭亏以来盈利规模成倍增加。

不过，在生产成本为大头的精细化工行业，解决生产力和产效的问题一直是整个行业的痛点。由于天德化工在2021年采取的精简集团生产活动，以迁址合厂的行动替身了整体营运效率，抵消了以原料成本上涨带来的不利影响。业绩向好可谓事出有因。

尽管长期来看，天德化工的成长潜力持续看高，但其风险却与机遇并存。

毕竟业绩才是上市公司最好的评级说明书，下一季度天德化工的股价转向将为几何?市场自有答案。

业绩的持续走强，一方面得益于外部经济环境仍然有利于中国精细化工行业，为集团产品提供良好的市场条件，导致集团收入显著增加; 而另一方面则得益于通过精简集团生产活动，进一步优化其整体生产力和效率，集团生产成本得到控制。

业绩导致股价利好的同时，相应的潜在风险也即存在。一方面，该公司22.19亿的市值来说，其于7月8日的资金净流入达约454.23万港元，但近30交易日的日均资金流动却低于百万港元。因此，其股票流通性会相对于大市值的公司差一些，股价可能受交易量影响不稳定变化。

作为一家于联交所上市16年的老牌化工产品投资公司，天德化工从收入结构上通过氰基化合物及其下游产品分部、醇类产品分部、氯乙酸及其下游产品分部、其他化工产品分部(蒸汽及精细石油化工产品)四大板块。氰基化合物业务占其收入组成的90%以上，为主要业绩收入来源。

因此，综合行业市场需求和基本面来看，天德化工所属业务板块盈利能力突然爆发绝不是偶然，且有着一定的提升基础。该公司后续在产能逐渐释放和市场需求极大的背景下，或有望于美元和欧元加息政策的影响下，盈利规模得到进一步增加。

另一方面，由于该公司收入占比主要是氰基化合物业务为重，受外部经济环境变换影响概率增加，业绩或受国际货币政策变化波动。

言而总之，天德化工股份可称得上是利好不源于巧合。

其中，三聚氯氰的市场价格因原油的上涨而推动攀升。凭借氰化物的复杂性和多年的产能释放，天德化工2021年创下25.85亿元的营收，较2020年13.59亿元相比接近翻倍;受益于产业和公司业绩面的双重改善，其股价也由此开始飙升。

因此，该公司受外部环境政策的影响总体可控，且业绩下行空间有限，整体刚性强。加上该集团于成本采取的改革措施，销量增长在市场影响下可预见将稳步增加。

文章来源：《日用化学工业》 网址: http://www.ryhxgyzz.cn/zonghexinwen/2022/0714/1425.html